(電子商務(wù)研究中心訊) 公路港網(wǎng)絡(luò)建設(shè)受到政策大力支持,未來有自營建設(shè)、并購、以及加盟等三種方式:公司的公路港模式成為行業(yè)典范,2013年國家發(fā)改委、工信部、國土資源部、住建部、交通運輸部五部委聯(lián)合發(fā)文要求推廣,2015年被發(fā)改委列為物流信息平臺工程的重點項目。近期,國開發(fā)展基金將為傳化物流的公路港建設(shè)提供專項資金,共6.7億元,使用期限長,利率低,使用期限為10年或15年,平均年化固定收益率均最高不超過1.2%。預(yù)計未來公路港建設(shè),自營建設(shè)的約20個,并購數(shù)量約30個,剩下的采用加盟模式,考慮政府補貼與地價優(yōu)惠等,資金壓力小于市場預(yù)期。
線上交易量處于爆發(fā)期,2016年有望達(dá)到1000億元:公司積極加強線上平臺培育,推動線下向線上轉(zhuǎn)化,會員活躍率提升。易配貨(更名為陸鯨),每月的信息發(fā)布量已超過50萬條,線上會員發(fā)展到86.5萬。易貨嘀,從2015年年初每日成交10筆訂單發(fā)展到平均每日成交300多筆訂單。運寶網(wǎng)交易額,2014年200億,預(yù)計2015年能達(dá)到600億(2015年7月時預(yù)測2015年為400億),預(yù)計2016能達(dá)到1000億,樂觀估計能達(dá)到1200億。公司計劃于2017年下半年開始對線上交易抽傭,屆時業(yè)績會加速釋放。
行業(yè)天花板遠(yuǎn)未達(dá)到,未來利潤有望達(dá)到數(shù)十億元級別:公路貨運標(biāo)準(zhǔn)化程度低,信用機制不完善,集聚車主與貨主需要強大的線下能力。面對萬億級公路物流行業(yè),作為行業(yè)整合者的傳化股份,公路港10樞紐+170基地全國布局,三大線上平臺打造智慧物流,交易抽傭和物流金融服務(wù)具有巨大空間。
投資建議
我們看好公司線下公路港實體網(wǎng)絡(luò)+線上互聯(lián)網(wǎng)物流平臺的模式。前期投入較大,但同時線上交易量處于爆發(fā)期,給予買入評級。
風(fēng)險
公路港建設(shè)與盈利不達(dá)預(yù)期,互聯(lián)網(wǎng)物流平臺推廣和盈利不達(dá)預(yù)期。(來源：國金證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
